我们认为澳门博彩业已经到了一个分水岭，中场业务将取代贵宾业务成为博彩行业的主要驱动力量。我们分别下调2018 年/2019年行业博彩收入预测至同比增长12%/2%（原预测为同比增长17%/10%），其中中场博彩收入同比增长16%/6%，贵宾博彩收入2018 年同比增长9%，而2019 年同比下降2%。

3 季度业绩预览  4

金沙中国（将于2018 年10 月25 日发布3 季度业绩）.. 4

永利澳门（将于2018 年10 月底发布3 季度业绩）........ 4

新濠（将于2018 年11 月初发布3 季度业绩） .... 4

美高梅中国（将于2018 年10 月31 日发布3 季度业绩）......... 4

银河娱乐（将于2018 年10 月25 日发布3 季度业绩）.. 5

澳博控股（将于2018 年10 月30 日发布3 季度业绩）.. 5

行业增速假设 ... 6

贵宾厅禁烟令可能对2019 年贵宾业务转码数造成冲击 .. 6

贵宾市场放缓期间，拥有贵宾专用产品的运营商表现好于行业 .......... 8

贵宾业务低迷期间中场业务成为增长驱动因素 ... 10

港珠澳大桥2018 年10 月23 日举行开通仪式 .... 11

行业盈利预测 . 13

行业估值 ........ 14