2022 年6 月，新增社融5.17 万亿（前值2.79 万亿），新增人民币贷款2.81 万 亿（前值1.89 万亿）。社融存量同比增长10.8%（前值10.5%），M2 同比增长 11.4%（前值11.1%），M1 同比增长5.8%（前值4.6%）

一、社融的修复是否有可持续性？ ......................................................................................... 4

（一）政府债：对社融存量的拉动已达年内顶峰 ......................................................... 4

（二）居民贷款：当下难言企稳，修复之路曲折 ......................................................... 4

（三）企业中长期贷款：修复方向确定，但幅度难以维持 ......................................... 4

二、6 月数据：总量结构双改善 .............................................................................................. 5

（一）信贷：激进的企业中长贷 ..................................................................................... 5

（二）社融：“天量”政府债推动社融修复 ...................................................................... 6

（三）存款：当下M1 的修复无需太多关注 .................................................................. 6