能源安全及环保压力导致煤化工等煤炭清洁化利用技术重新引起重视，行业步入回暖期。煤制油和煤制气目前盈利性较弱，但煤制油有望获税负减免盈利实现大幅上升。技术进步叠加政策支持，油价上涨促进煤制乙二醇和煤制烯烃景气度向好。炭黑行业受益供给端产能收缩及轮胎需求向好，油价上涨相比国外成本优势凸显。春耕需求旺季到来，出口有望大幅提升，推动尿素持续涨价。盈利水平提升带动煤化工项目投资意愿增强，推动 EPC 市场订单回暖。

1．关注“能源安全+环保” 推进煤炭清洁化利用8

 2. 煤制气：转化效率最高 商业化前景好  13
3. 煤制油：具有战略储备意义 且有望获消费税减免政策扶持18
4．煤制乙二醇：技术突破带来成本优势 . 22
5. 煤制烯烃：技术进步叠加政策支持 受益行业高景气  28
6. 煤制炭黑：油价上涨成本优势凸显，受益产能收缩及轮胎需 求向好 38
7. 煤制尿素：供给格局好转，春耕需求旺季到来，有望推动持 续涨价  43
8．煤化工复苏促进 EPC 业务回暖 47
9. 热力行业清洁高效化 关注集中供热及热电联产 48
10. 投资标的推荐 .53