家电受地产周期影响大，地产降速已经传导至家电，空调、厨电受影响明显。第一，回溯历史来看家电受地产影响大，过去十年经历09年地产刺激、12年地产刺激、15年地产刺激三轮地产周期，家电也发生相应的周期波动。现在地产已经进入后周期，一二线从16年10月调控至今不放松，三四线中期繁荣进入中后期，家电也随之受到影响；第二，与去年相比，今年主要家电增速降档，1-4月产业在线家用空调内销增速+23%（去年同期增速+65%），中怡康厨电抽油烟机内销增速-5%（去年同期增速+11%），由于安装繁琐，空调、厨电受地产降速影响最大。

一、历史来看空调行业和空调龙头受地产影响明显

二、今年空调增速依然维持高位，明年三四线可能降速，长期恢复均值看好空调的保有量提升

三、厨电与地产周期关联度高， 厨电与地产同涨同跌

四、滚筒替代波轮趋势持续，消费升级引导洗衣机跨越地产周期

五、白电龙头公司估值处于洼地，入MSCI后海外增量资金提升估值