2017年新能源汽车销量增长约40%至70万辆以上，动力电池装机量约30GWh，与2016年持平。国内动力电池完成动能切换，市场空间由乘用车主导，预计2018年之后将步入快速成长期，短期内由于电池成本较高，新能源汽车市场竞争力仍然不足，政策是核心驱动因素，中长期前景取决于动力电池的性能和成本。由于目前动力电池技术仍有待成熟，电池厂商之间的产品性能和质量控制能力存在明显差距，行业内强者恒强的态势非常明显。

动力电池行业属性：产品有差异性，马太效应明显........5

需求：导入期向成长期切换，政策是核心影响因素.......5

需求总量：导入期向成长期切换，短期看政策，中长期看“平价”........5

需求结构： 2017 年完成动能切换，乘用车成需求主力......7

品质需求：高能量密度低成本是产品的必然要求........9

供给：产能过剩局面无损长期发展前景........10

2014-2016 年电池产能快速扩张，产能过剩局面已成.......10

阶段性过剩：扩产周期与需求增长错配，当前供给大于需求，但小于远景需求.......11

结构性过剩：磷酸铁锂过剩，高端三元不足........12

产业链格局：份额加速集中，多寡头格局已具雏形........12

自配套模式难以复制，整车厂商将走合资或外购道路........12

份额日趋集中，话语权向龙头电池厂转移.......13

电池企业争份额，整车企业拓渠道，寡头格局最稳定........14

盈利能力：成本价格双向挤压，毛利率下行压力大........16

价格：价格下降是长期趋势，下降速度由短期供需决定........16

成本：制造成本下降，原材料成本短期坚挺.........16

毛利率：行业毛利率总体下滑，优势企业彰显竞争力.......17

2018 年展望及投资建议：电池环节竞争激烈，龙头扩产仍将持续......18

量价均有压力，电池企业分化加剧.........18

整合与扩产并进，抓住绑定电池龙头的产业链上游.........18

建议关注 ...18

国轩高科(002074，买入) 18

璞泰来(603659，未评级) 18

先导智能(300450， 未评级) 18

风险提示..........19

附录：主要电池企业概况.......19

CATL-宁德时代.........19

比亚迪.......20

国轩高科 ...22

沃特玛.......24