经过Q2 的快速下跌，7 月份以来国内猪价企稳回升，但涨幅较为有限。截至8 月10 日，全国外三元生猪均价15.5 元/公斤。我们判断三季度猪价仍有望震荡上行，反弹高点将取决于新冠疫情的扩散程度、进口冻肉库存的消化等多种因素。对于上市公司而言，我们认为多数公司由于前期扩张较为激进，存在外购种猪/仔猪占比高、产能利用率较低、人员扩充较快等情况，成本管控压力较大，整体养殖成本仍然高于生猪价格，继Q2 大幅亏损之后，今年下半年的经营挑战仍然较大。

1. 板块回顾 .................................................................................................................... 5

2. 畜养殖：短期猪价维持涨势，上市公司业绩仍有较大压力 ........................................ 6

3. 禽养殖：供需格局持续宽松，行情磨底震荡 ............................................................. 7

4. 饲料：原料价格仍处高位，不同品类销量增速各异 .................................................. 8

5. 动保：短期关注业绩确定性，长期聚焦企业核心竞争力 ........................................... 9

5.1 短期关注业绩确定性 ............................................................................................ 9

5.2 长期聚焦企业核心竞争力 .................................................................................. 11

6. 种植：景气加速上行，关注转基因商业化进程 ........................................................ 12

6.1 杂交玉米种企业绩延续复苏，杂交水稻种企开启改善元年 ............................... 12

6.2 关注转基因政策出台带来的行业性历史机遇 ..................................................... 13

7. 宠物食品：新一轮上市热潮来临，板块效应有望强化 ............................................. 14

8. 有解禁情况的个股梳理 ............................................................................................ 15

9. 风险提示 .................................................................................................................. 16