投资方面，1-12 月商品房投资同比+9.5%、较前值-0.1pct，单月同比+8.2%、较前值-1.1pct，投资增速继续高位放缓，主要源于施工投资进一步改善以及土地购置费持续走弱综合推动，其中18Q4 新开工维持较强状态主要源于17Q4-18Q2 积极拿地传导和17Q4-18Q1 环保限产造成的开工低基数共同导致、并开工较强将延续至19Q1，但预计19Q2 末开始开工将大幅走弱，同时叠加预计19 年土地购置费将加速下行，维持19 年投资增速+0.2%的预测。

一、房地产数据分析：投资高位略降，开工维持高增，施工继续上行，竣工大幅改善，资金放缓加速...................4

（一）投资端：投资继续高位略降，开工维持高增，施工继续上行，竣工大幅改善 ........................................4

（二）销售端：销量同比由负转正，东部和西部同比改善，主流房企集中度提升持续 .....................................6

（三）资金端：资金放缓加速，自筹资金改善，国内贷款和定金预收款大幅走弱，按揭维持低位 ...................9

二、房地产政策分析：宏观环境持续趋松，地方政策微调频现 ............................................................................ 10

三、风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧 .................................................................. 17