光伏行业组件环节未来降本增效主要依靠叠瓦技术的渗透率提高：过去几年光伏行业依靠单晶替代多晶，和PERC 高效电池技术替代普通电池技术完成了硅片和电池片两轮技术迭代带来的行业降本增效。我们判断按照目前叠瓦技术在组件环节的光电转换效率的提升，未来叠瓦可能会是组件环节新的技术革命的核心方向（同等面积叠瓦组件转换效率可达19.3-19.4%左右,传统组件效率是18.9%）。根据草根调研情况，目前叠瓦组件已具备量产的规模效应，2018 年的渗透率不足5%，我们预计叠瓦产能在2019 年有望达15GW（12%渗透率），2020 年有望达30GW 以上（22%渗透率），2021 年有望达54GW(渗透率可达30%以上)。根据我们测算，预计2019-2021 年的叠瓦组件设备的累计市场空间超110 亿。

1. 叠瓦技术优势显著，未来增长潜力大 ...... 6

1.1. 叠瓦组件技术优势明显，电池功率提升显著 ............ 6

1.2. 专利问题未来有望化解，国内迎来叠瓦推广良机 .... 9

2. 叠瓦技术发展利好叠瓦设备商 ... 11

2.1. 组件工艺的发展带来新的设备需求 ............. 11

2.2. 叠瓦工艺关键设备 ............ 12

2.2.1. 叠瓦焊接机：叠瓦技术的核心设备 .. 12

2.2.2. 导电胶：叠片技术降本增效的关键之一 ........ 14

2.2.3. 丝网印刷机：印刷逐渐代替点胶成为主流用胶方式 .. 16

2.2.4. 汇流条焊接机：叠瓦技术带来的新设备需求  16

3. 叠瓦组件设备市场空间测算 ...... 16

4. 推荐已优先布局叠瓦组件的设备商 ........ 18

4.1. 迈为股份：进军叠瓦组件装备，进一步发挥丝网印刷技术领先优势 ............ 18

4.2. 晶盛机电：深耕光伏装备市场，光伏叠瓦组件业务研发储备充分 .. 20

4.3. 先导智能：早期光伏自动化设备制造商，从串焊机到叠瓦技术具有天然技术延伸性22

4.4. 金辰股份：发挥光伏自动生产线生产优势，开拓叠瓦新型产线 ...... 23

4.5. 京山轻机（子公司苏州晟成）：光伏组件自动化设备行业领跑者，汇流条焊接机技术优势

明显 .. 25

5. 风险提示 .......... 27