转型网络小贷，可能是未来一段P2P行业的关键词。

　　在10月21日国务院新闻办公室的发布会上，银保监会副主席祝树民曾表示，银保监会、人民银行正在会同有关地区研究制定P2P网贷机构向小贷公司转型的具体方案。

　　据财新记者了解，该方案已经下发至地方金融局。11月15日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、网络借贷风险专项整治领导小组办公室联合印发《关于网络借贷信息中介机构转型为小额贷款公司试点的指导意见》（下称83号文），指出可引导部分符合条件的P2P网贷机构转型为小贷公司，主动处置和化解存量业务风险，最大限度减少出借人损失。

　　“现在给P2P打开了转型小贷公司这一道口子，如果平台负责人足够聪明，就赶紧转，抓住这个机会。"一位接近P2P风险整治的监管人士对财新记者如此表示。由于此前部分持有小贷牌照的互金平台开展的现金贷业务存在较大风险隐患，监管部门曾在2017年11月叫停了全国所有地区网络小贷牌照的发放，至今尚未恢复。

　　在近期的银保监会通气会上，普惠金融部主任李均锋就表示，对仍在在运营的427家P2P平台，年底前每家都要确认分类处置的路径，“有些资本实力比较强、金融科技比较强的，逐步转型网络小贷公司；个别转成持牌机构，像消费金融公司。"

　　据财新记者了解，P2P如果转型小贷公司，将分为全国性和区域性的小贷公司，其中全国性的小贷公司按照网络小贷的模式开展业务。

　　对于业界关注的P2P监管试点，前述接近P2P监管人士评论道：“监管试点理论上有，实质上也可能没有。进入试点就像判了个`死缓'，不意味着以后就能继续大规模发展。当然，`死缓'最后也不一定就会全死，可能也还能剩几个。"

最高5倍杠杆

　　值得关注的是，P2P转型网络小贷，在拿到牌照的同时，也将受到更多约束。

　　以目前P2P的经营门槛来看，不存在任何杠杆和资本金约束。此前草拟的监管办法，拟要求对P2P计提6%的出借人风险补偿金和3%的一般风险准备金，类似于是提出了10倍左右的杠杆率要求。

　　而根据83号文中，P2P转型网络小贷后，虽然其杠杆率虽然比传统小贷公司的1倍至3倍要高，但不得超过5倍上限。其中，通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式，融资金额不得超过净资产的1倍，通过发行债券、资产证券化产品等标准化融资形式，融资金额不得超过净资产的4倍。

　　此外，P2P转型小贷公司，注册资本也有一定门槛。根据83号文，设立的单一省级区域经营的小贷公司的注册资本不低于5000万元，且出资形式应为货币；而全国经营的小额贷款公司的注册资本不得低于10亿元，且首期实缴货币资本不低于5亿元，同时还不得低于转型时借贷余额的十分之一。

　　除了更多约束和监管要求，83号文还给予这类小贷公司接入人民银行征信系统的政策支持。据财新记者了解，已有部分P2P平台在进行接口开发对接。

　　据了解，近期有地方监管部门已经向网贷机构传达了这一信息。“现在就是鼓励转型，而且转型名额有限，不是机构想转就能转。"一位参与了地方互金整治的人士表示。

转还是不转？

　　从财新记者了解到的情况看，部分P2P机构尤其是规模较大的平台，对于转型小贷公司似乎兴趣并不太大，仍然打算“冲一把试点"。

　　其主要原因有二：一是实力相对较强、规模较大的平台，早在此前就已经收购了小贷牌照；再增加一张小贷牌照，政策不允许，意义也不大。

　　二是对于超百亿元的平台来说，5倍杠杆对其资本金的要求依然非常高。假设平台转型为全国性的网络小贷，且此后希望能发展到目前的借贷余额规模，以目前体量最大的宜人贷为例，其合并宜信惠民后借贷余额规模在750亿元左右，按照1：5的杠杆，其净资本需要达到150亿元，首期实缴货币资本不得低于75亿元。

　　与此同时，83号文对转型网络小贷的P2P平台设置了存量业务化解的过渡期，按照到期即还的原则，1年内清退完毕；余额在50亿元且大部分借款期限在1年以上的平台，原则上放宽至2年内清退完，且网贷业务不得新增。而原网贷机构的线下营业网点应在1年内取消。

　　“不是愿不愿意转型的问题，是有没有这个能力转。"一位规模在百亿元级别的P2P平台人士对财新记者表示。他坦言，转型小贷公司暂不在考虑范围内。相对来说，消费金融公司也可以达到10倍左右的杠杆，同时允许线下网点的存在，因此更希望能得到这类牌照；虽然目前也在运作，但门槛太高，牌照申请并没有实质性进展。

　　“目前来看，P2P的价值还是要比网络小贷高。两者其实业务差不多，主要区别就在于资金来源，前者主要面向C端，客户包括自然人、企业和社会组织，但后者资金来能源只能是B端企业和机构。几百亿元的大平台，要把杠杆压到5倍还是比较困难，存量资产如何消化也是个问题。"西南财经大学普惠金融与智能金融研究中心副主任陈文对此表示。

　　根据银保监会最新的数据，截至2019年10月末，在线运营的P2P网贷机构427家，比去年末下降了60%，借贷余额较去年末降了50%，出借人数下降55%。