我们约定 PE 等于 20 倍、净利润增速为 20%的股票为 2020 的股票，3030 股票同理。当股票 PEG=1 时，考虑必要收益率，采用 EPS 折现的方法，研究不同估值标的回报期年份的差异。我们研究发现，当 PEG 为 1 时，按必要收益率为 5%，EPS 折现，极值点为 21%、10.21y，即 21 倍估值、21%净利润增长的公司回报年份最长，为 10.21 年。

1、汽车股的基因.. 5

1.1、汽车股的业绩增速... 6

1.2、汽车股的估值. 7

2、汽车股的窘境.. 8

2.1、增速的放缓. 8

2.2、估值体系的研究... 9

2.2.1、PEG 为1 时，2020 的股票最贵.. 9

2.2.2、左端边际改善明显构成今年投资主线. 10

2.3、回报周期对于未来汽车股的影响. 13

3、汽车股的解答... 14

3.1、买入曲线左端.. 14

3.2、买入曲线右端.. 15

4、重点公司估值与盈利预测... 16

5、风险提示. 17