2017年上半年食品饮料行业累积涨幅居行业涨幅第二位，延续了 年牛市的表现，领涨的仍然是白酒行业。食品饮料行业估值维持在相对 股整体估值较高的溢价水平。下半年行业业绩增长对估值水平仍然有支撑。我们维持食品饮料行业“看好”的投资评级。

1. 食品饮料行业策略：白酒牛市后半场..4

1.1 白酒向上创造行业牛市 .4

1.2 食品饮料下半年投资策略：价格趋势决定配臵方向 .5

1.3 行业估值溢价率维持高位...6

2. 白酒行业：行业格局持续变化..7

2.1 茅台价格坚挺提升行业价格空间 ...7

2.2 行业升级逻辑延续—强烈分化格局更加清晰..10

2.3 中档二线白酒业绩预期提升 ...11

3. 调味品行业：下游中高端餐饮率先恢复，外卖餐饮增速较快..13

4. 乳制品行业：原奶价格预计温和上行，乳企成本压力不大...15

5. 肉制品行业：猪价下行，肉制品成本降低.16

6. 啤酒行业：龙头竞争激烈，破局在即.18

7. 葡萄酒行业：行业继续调整，进口占比提高...19

8. 食品饮料行业重点公司...21