虚拟电厂聚合“正/负”资源，全方位受益于电改推进我国能源转型过程中供电安全难度高于欧美: 1) 发电侧新能源占比不断提升，2) 用电侧波动较大的三产与居民比例逐步增加，3) 火电装机主要为灵活性能力较低的煤电而不是气电。随尖峰负荷增速持续高于基荷电源(火电+核电)，我国电力调节能力巫需增强。不同于大电网自上而下的调度，虚拟电厂侧重于更小的颗粒度，爽合灵活性资源，既可作为“正电厂”供电或调峰:又可作为“负电厂”配合填谷，盈利模式取决于电力体制改革的推进短期我们看好深耕电力系统、有分布式资产和较强客户黏性的南网能源、晶科科技等，中长期服务能力和灵活的机制才是在这个领域持续跑离的核心。