3月3 日以来A 股市场连续大跌，9 个交易日累计跌幅12%。故而我们复盘 以往大跌背景下，市场底离政策底有多远。 我们复盘了最近15 年几轮大跌的情况，划分出每轮大跌区间的政策底、市场 底，统计复盘期间利好政策及市场底的估值分位数区间，寻找归因由市场底扭 头向上的触发要素。

1. 市场底与政策底 .................................................................................................................................................................. 4

2. 历史复盘 ............................................................................................................................................................................. 4

2.1 第一轮 2007 年-2008 年 .......................................................................................................................................... 5

2.2 第二轮 2011 年-2012 年 ........................................................................................................................................... 6

2.3 第三轮 2015 年-2016 年 .......................................................................................................................................... 8

2.4 第四轮 2018 年-2019 年 ........................................................................................................................................ 10

3. 本轮定位 ........................................................................................................................................................................... 12