政策调整完毕，新能源车蓄势待发：我们认为补贴过渡期之后，新能源车产业景气度有望逐月攀升。短期来看，补贴过渡期于6 月12 日结束，续航低于250km的部分A0+A00 级车型补贴将下调，而续航高于250km 的部分A0+A 级以上车型补贴将上调。并且随动力电池售价持续下降，高续航里程车型性价比持续提升。

一、新能源汽车：过渡期之后，景气度有望逐月攀升 ........ 5

1.1 产销量分析：持续创新高，行业景气度持续回升 . 5

1.1.1 高续航性价比车型放量，下半年有望超预期增长 ...... 5

1.1.2 双积分确保新能源车中长期高增长 ............ 8

1.2 技术路线：向高镍化发展，钴元素不可或缺 ...... 10

1.2.1 产业政策向高能量密度电池倾斜 ............. 10

1.2.2 未来5 年动力电池中的钴元素不可或缺 ... 11

1.2.3 推荐目录中乘用车三元锂电池电池配套渗透率持续攀升 .......... 12

1.2.4 三元锂电池年均复合增速有望达87.3%.... 13

1.3 产业链供需及价格：原材料及电池价格持续下降，新能源车全面普及时点正在接近 ......... 14

1.3.1 锂电池上中下游产品价格处于下降通道，利润转移时点仍未到来 ........... 14

1.3.2 锂、钴资源价格上有顶下有底 . 15

1.3.3 动力电池成本下降，有赖于原材料价格下降和能量密度的提升 ............... 18

1.4 市场格局：龙头白马，强者恒强 ........ 20

1.4.1 推荐目录中的动力电池配套格局 ............. 20

1.4.2 动力电池及四大材料的市场格局 ............. 21

二、新能源发电：风电反转逻辑不变，光伏将迎来艰难时期 ........... 23

2.1 风电：弃风率如期下降，低基数下的高增长 ....... 23

2.2 光伏：新政落地，行业面临前所未有的艰难时刻 ............... 26

三、重点推荐公司 ............ 30

3.1 华友钴业：钴业龙头地位稳固，自有矿山投产或超预期 ..... 30

3.2 天齐锂业：业绩持续高增长，开始涉足固态锂电池 ............ 31

3.3 宁德时代：动力电池独角兽，7 年登顶全球NO.1 .............. 31

3.4 赣锋锂业：锂资源短板逐渐补齐，金属锂产能世界第一 ..... 33

3.5 当升科技：三元锂技术龙头，高镍产能持续释放 ............... 34

3.6 创新股份：湿法隔膜龙头蓄势待发 ..... 35

3.7 金风科技：受益于弃风率下降的风机龙头 .......... 36

四、风险提示 ... 38