智能手机需求放缓，电子营收净利增速下行：受到智能手机需求放缓及中美贸易冲突的影响，电子板块2018 年营收规模为17191.9 亿元，同比增长16.62%，增速低于17 年的31.62%。18 年归母净利润754.57亿元，同比下降21.21%，盈利能力较17 年相比有较大下滑。2019Q1电子板块下行趋势仍在持续，营业收入3846.84 亿元，同比增长15.17%，低于18 年同期的51.27%。归母净利润173.76 亿元，同比下降8.72%。截止4 月30 日收盘，申万电子板块总体市盈率（TTM，整体法剔除负值）为29 倍，过去三年电子板块平均PE 为47 倍。从行业排名来看，申万电子PE 在申万行业排名第10 位，处于中游偏上的位置。

一、 2019Q1 营收增速达历史低点，净利润增速持续下行.......................................... 5

1.1 电子板块营收盈利持续下行，消费电子需求放缓 ......................................................... 5

1.2 子板块业绩分化明显 ..................................................................................................... 7

1.3 板块整体PE 29 倍，处于相对历史低位 ....................................................................... 8

二、 子行业景气度分化，关注确定性成长公司 ........................................................... 9

2.1 LED 行业增速放缓，显示屏行业表现亮眼 ................................................................... 9

2.2 价格下跌拖累面板企业获利 ........................................................................................ 10

2.3 芯片国产化预期强烈，业绩落地尚需时日 .................................................................. 11

2.4 PCB 企业表现较好，关注通信板增长机会 ................................................................. 13

2.5 消费性电子公司分化明显，建议关注优质零部件厂商 ................................................ 13

三、 投资策略 ............................................................................................................ 14

四、 风险提示 ............................................................................................................ 15