生态修复需求强烈，市场空间广阔 “十九大”将“美丽”加入社会主义现代化奋斗目标，生态修复需求被提升到前所未有的高度。生态修复包含水环境修复，土壤修复，草原、湿地修复。其中，水环境修复需求最为旺盛，预计完成“水十条”的全社会投资大概需要4.6 万亿元。

1.生态改善需求强烈，修复市场空间广阔  3

1.1 水环境修复：扬帆正当时  4

1.1.1 水环境污染状况依然不容乐观 ···· 4

1.1.2 生态修复是控制水环境污染的根本 ····· 5

1.1.3 万亿水环境修复市场逐渐释放 ···· 6

1.2 土壤修复：下一个风口 ··· 7

1.2.1 土壤污染状况明晰，需求迫切 ···· 7

1.2.2 “十三五”期间土壤修复或将释放千亿市场空间 ····· 7

1.3 草原、湿地修复：方兴未艾 · 8

2.生态修复行业：中小企业众多，水环境修复占主体 ·· 9

2.1 公司规模普遍偏小，水环境修复占主体 ·· 9

2.2 水环境修复格局分散，土壤修复集中度趋于下降 · 12

3.“十三五”变化：财政支持力度大；PPP 催化下，大订单爆

发，行业加速分化 · 13

3.1 政策体系逐步健全，财政支持增长迅速 ······· 13

3.2 PPP 带来生态盛宴，加速行业分化 ······ 15

3.2.1 PPP 成为生态类项目的重要参与方式 · 15

3.2.2 PPP 项目综合性强、金额大使得建筑、园林、水务、环保联合 ·· 17

3.2.3 企业分化加速，大企业迅速做强 ······ 19

3.3 未来展望：水环境修复维持高景气，环保公司主导作用将提高21

4.逻辑得到验证，投资机会出现 · 23

4.1 订单持续高增长，业绩有保障 ····· 23

4.2 估值处于历史低位，投资机会显现 ······ 25

5.风险提示 ······ 26