2018 年我们判断经济整体增长平稳，但是国家的经济运行体系更加健康而高效：“互联网+”是效率改善的灵魂；铁路改革将推进本质；航空供给侧改革将大幅改善品质；消费升级叠加“互联网+”加快流通升级。总体上，我们判断 2018 年交运行业将更具投资价值，高端客运、电商物流、供应链等细分子行业具有良好的成长空间。

1. 2018年经济运行体系总体预判. 9

1.1. 全球经济增速平稳，贸易需求有所增长...9

1.2. 需求发生小幅改善，外贸增速向好...10

1.3. 货运供需整体宽松，运价水平有所提升.11

1.4. 油价相对低位徘徊，汇率因素短期积极.12

2. 期待已久的铁路改革元年终于到来.13

2.1. 铁路改革三步走循序渐进.13

2.2. 铁路运输优势显现，货运量价齐升...16

2.3. 铁路客运持续增长，开启市场化定价..18

2.4. 多式联运作用渐显，铁路集装箱加速发展...19

3. 航空供给侧改革，供需有望强劲改善...20

3.1. 民航局调控总量，冬春航季航班计划落地...20

3.2. 时刻增长将收紧，供给侧强势改革...22

3.3. 需求保持景气， 供需有望强劲改善.23

3.4. 三大航竞争格局有望改善，票价存上行空间..25

3.5. 币升油稳利好行业，盈利水平继续攀升.27

3.6. 航空业绩弹性测算.28

4. “互联网+物流”将再获升级.29

4.1. 物流进入“互联网+”4.0时代.29

4.2. 传统公路运输升级，车货匹配提升物流效率..31

4.3. 供应链服务行业呈信息化平台化趋势..33

4.4. 电商物流仓配模式及服务云端化呈必然发展趋势...35

4.5. 跨境电商飞速发展，跨境物流发展机遇大...39

4.5.1. 跨境出口物流模式. 40

4.5.2. 跨境进口物流模式. 42

4.5.3. 跨境通关流程分析. 43

4.5.4. 跨境物流服务商营运而生.. 44

5. 电商形势大好，快递延续较快增长.45

5.1. 电商形势大好，网络快递模式仍为主流.45

5.2. 快递延续较快增长，单价企稳改善...47

5.3. 行业集中度持续上升，利好上市龙头企业...49

5.4. 本地生活O2O兴起，同城配送空间巨大..50

5.5. 零担快递跨界融合，小件零担成为新增长点..52

6. 航运：集运、干散周期向上，行业复苏不会一蹴而就.55

6.1. 干散货：供需改善确定性高...55

6.2. 集运：新订单不改18/19行业周期向上，运价提升亦非一蹴而就 ..58

6.3. 油运：运力高增长，运价持续承压...63

7. 港口：吞吐量增长恢复，主题投资仍是主线 . 65

7.1. 2017Q3回顾：货物吞吐低位复苏，集装箱吞吐高增速..65

7.2. 行业平均估值仍较高，2018仍应关注事件驱动型交易机会.66

8. 投资建议 ... 68

8.1. 中国国航：航线品质最优，价格优先策略带动业绩增长...69

8.2. 南方航空：航线网络布局最广，经济复苏弹性最大..70

8.3. 广深铁路：提价、改革，后期想象空间巨大..72

8.4. 大秦铁路：经营稳健，优质的战略投资标的..72

8.5. 跨境通：政策红利保增长，品牌规模筑壁垒..73

8.6. 传化智联：构建闭环系统，积极打造道路运输生态圈.74

8.7. 怡亚通：380平台扎实筑基，生态战略后续推进.75

8.8. 中储股份：转型加快推进，持续成长前景可期.76

8.9. 外运发展：盈利稳定，国企改革赋予更多期待.76

8.10. 顺丰控股：中高端领域龙头地位凸显，多元业务逐步发力..77

8.11. 韵达股份：增速超行业，市占率与服务双升..78

8.12. 中远海控：运价上涨集运公司盈利弹性巨大..78

8.13. 上港集团：集装箱吞吐量高增长，房地产业务持续释放利润.79

8.14. 京东：盈利能力持续改善趋势不变，迎战阿里向万亿迈进..79

9. 风险提示 ... 80

9.1. 经济增速低于预期.80

9.2. 政策推进速度低于预期..80

9.3. 改革进程低于预期.80