我们认为，十四五规划的核心是要从“两头在外”的国际循环转变为国际国内互促的双循环发展的新格局，而其基础和根本仍是国内大循环。国内大循环有望使供需联动升级、提升收入水平从而创造消费需求。在产业升级的过程中，同时对接海外需求，实现国际国内互促双循环。

中国制造业有望重塑估值，进入价值发现新阶段 .............................................................. 3

国内制造业有望向品牌力积累和技术革新方向发展 .................................................. 3

需求端：内需扩容推动消费升级，国产制造品牌力提升趋势明显 ............................. 4

供给端：自主可控要求加速转型升级脚步，高端制造有望获得全球竞争力 .............. 5

部分具备全球竞争力潜力的中国制造业企业估值仍处低位 ........................................ 7

主线一：国牌或确立全球影响力，布局“制造品牌化”核心标的 .................................... 8

玩乐类车辆：消费升级撬动国内需求，疫情加速海外用户群体增长 ......................... 8

北美全地形车终端需求强劲，受益于稳定供应链，国牌有望提升市场份额 ...... 8

国内中大排量摩托车行业正处于高速增长的初期，国牌逐步确立品牌形象 ...... 9

行业投资机会研判 ........................................................................................... 11

手工具：欧美刚需消耗品，多因素驱动集中度持续提升 ......................................... 11

北美需求景气上行，关税+疫情加速供应链再分工 .......................................... 11

疫情催化零售线上化趋势，跨境电商有望提升国牌影响力 .............................. 13

行业投资机会研判 ........................................................................................... 14

扫地机器人：家庭物联网的重要智能终端，国内外市场潜力深远 ........................... 14

中国正成为全球最具潜力的扫地机器人市场，有望孕育世界级企业 ............... 14

5G 赋能家庭物联网，扫地机器人有望成为服务机器人产业发展的排头兵 ...... 16

行业投资机会研判 ........................................................................................... 17

主线二：双循环或加速高端制造崛起，关注“自主可控”产业链 .................................. 18

半导体设备：国内产业体系初步形成，关注本土企业的技术及市场突破 ................ 18

行业投资机会研判 ........................................................................................... 19

锂电设备：电动化浪潮下需求增多增厚，海外开拓展现国产设备优势 ................... 20

电池厂加速扩张佐证产能缺口，多元化锂电需求促进降本增量良性循环 ........ 20

政策指引助推电动车放量，设备出口彰显中国制造国际竞争力 ....................... 22

行业投资机会研判 ........................................................................................... 24

主线三：布局行业整合中有望具有超额收益的龙头企业 ................................................. 25

工程机械：21 年行业有望高位运行，国产龙头扩大竞争优势 ................................. 25

环保排放趋严，老旧设备加速淘汰，更新需求有望加速释放 .......................... 25

人工替代驱动，工程机械应用范围扩张，渗透率有望持续提升 ....................... 27

行业投资机会研判 ........................................................................................... 28

工业气体：后工业化时代红利释放，看好本土龙头扩张新征程 .............................. 28

我国工业气体外包率仍有较大提升空间 ........................................................... 28

现金流良性循环已现，本土气体公司正迎来加速发展的拐点 .......................... 29

行业投资策略研判 ........................................................................................... 30

重点推荐标的 .................................................................................................................. 31

三一重工（600031 CH，买入，目标价：29.26 元）.............................................. 31

石头科技（688169 CH，增持，目标价：1049.40 元） ......................................... 31

巨星科技（002444 CH，买入，目标价：32.89 元）.............................................. 31

杭氧股份（002430 CH，买入，目标价：35.52 元）.............................................. 31

春风动力（603129 CH，买入，目标价：181.48 元）............................................ 32

先导智能（300450 CH，增持，目标价：76.68 元）.............................................. 32

附录：报告涉及公司列表 ........................................................................................ 33

风险提示 .................................................................................................................. 34