电子行业2021年前三季度业绩： 全球经济从疫情中持续复苏， LED、印刷电路板等 行业需求持续回暖，而5G+AIoT、汽车电子、 Mini LED和元宇宙等新兴领域为行业 贡献增量，电子行业景气延续；另一方面，集成电路、功率半导体、被动元器件等 领域的国产替代进程持续推进，随着国内主要厂商的产能逐步释放，未来关键领域 的全球份额占比将持续提升。在传统行业需求回暖、新兴领域快速推进和关键领域 国产替代的多重因素催化下，电子板块21Q3营收同比增长7.8%，归母净利润同比增 长36.6%，且盈利能力同比、环比提升。

1.电子行业前三季度走势、估值与业绩 ....................................................... 6
1.1 电子板块 2021 年 1-11 月行情走势与估值 ......................................... 6
1.2 电子行业 2021 年前三季度整体业绩 .............................................. 8
1.3 细分板块业绩 ................................................................. 9
2.消费电子：智能手机、 TWS 成长趋缓，关注 AR/VR、汽车电子的增量机遇 ....................... 13
2.1 智能手机、 TWS 渗透放缓，行业增长需其他驱动力................................. 13
2.2 AR/VR： Quest 2 热销带动渗透率提升，硬件企业率先受益.......................... 15
2.2.1 AR/VR 产业链介绍 ...................................................... 15
2.2.2 硬件升级+生态完善， AR/VR 市场规模快速扩张.............................. 17
2.3 汽车电子：电动化大潮下，汽车电子占比提升 .................................... 22
3.半导体：国产替代不断推进，功率半导体前景广阔 .......................................... 24
3.1 国产化进程不断推进，关注半导体设备与材料企业 ................................ 24
3.1.1 全球半导体景气高企，国产替代不断推进 .................................. 24
3.1.2 主要晶圆厂资本开支保持强劲，设备、材料持续受益 ........................ 27
3.2 功率半导体：下游需求旺盛，国产替代进行时 .................................... 34
3.2.1 功率半导体下游应用广泛，市场规模稳步增长 .............................. 34
3.2.2 IGBT：工控领域的核心，应用前景广阔 .................................... 38
3.2.3 MOSFET：新能源汽车、 5G 基建驱动发展.................................... 41
3.2.4 我国功率半导体存在巨大的供需缺口，国产替代迫在眉睫 .................... 44
4.印刷电路板：原材料成本压力缓解，关注 IC 载板、高端 HDI 等国产替代进程 ................... 47
4.1 原材料成本压力缓解， PCB 企业 21Q3 迎来业绩拐点................................ 47
4.1.1 PCB 是电子产品之母，市场规模稳健增长................................... 47
4.1.2 原材料成本压力缓解， PCB 企业 21Q3 迎来业绩拐点.......................... 49
4.2 我国 PCB 产品以中低端为主，关注 IC 载板、高阶 HDI 等高端产品的国产替代进程 ..... 53
5.LED： Mini LED 开始放量，产业链各环节有望受益........................................... 59
6.投资建议.............................................................................. 65
7.风险提示.............................................................................. 66