原料、包材、运输成本上涨，大众品“人心思涨”。2017 年以来，且不论 不同的原料，大众品普遍经历了显著的包材和运输成本上涨。包材平均上 涨 20%-30%，且由于油价原因和超载查处，运输费大幅提升。原料上，由 于国际主要大豆产区在拉尼娜影响下预期减产且饲料需求提振豆粕价格， 国内大豆价格上涨趋势较为明显，另青菜头涨价近 30%，对调味品企业形 成压力，乳业上，随着国际原奶价格上涨向国内奶价传导以及国内原奶供 需关系改善，国内原奶价格今年上半年有望小幅上涨，将对乳企成本端形 成一定压力。今年来，海天味业于 1 月上调包括酱油、耗油、调味酱在内 的大部分产品出厂价 4%-5%，提价产品占比近 60%，终端价涨幅高于出厂 价；2 月 9 日起陵榨菜：调 80g 和 88g 榨菜主力 9 个单品的产品到岸价格， 提价幅度为 15%-17%不等；3 月中炬高新上调美味鲜和厨邦产品价格 5%-6%，大众品“人心思涨”，调味品首当其冲。

一周观点1

正在发生什么？——成本压力下“人心思涨”1 以前发生过什么？——谈谈大众品转化成本压力的国际经验2

未来会发生什么？——哪些行业在拐点左侧4

投资建议5

产量分析：肉制品景气回升5

成本：生猪、猪肉价格环比下降6

重点新闻及公告9

一周十大重点新闻9

一周十大公司公告10

一周市场表现11

风险提示12