在重点城市政策预期收紧下，5、6 月份全国销售有所回落，我们认为未来重点一二线城市销售仍能保持平稳，三四线城市将趋于回落，带动全国销售数据下行。同时5 月份以来融资管控下，房地产投资增速也如期下行。我们认为随着市场热度的回落，三季度行业政策环境将有所改善。

开发投资和新开工增速放缓，土地市场溢价率回落 .......................................................... 4

开发投资增速继续放缓，土地购置费贡献预计持续下滑 ........................................... 4

新开工增速继续回落，竣工降幅再扩大 ..................................................................... 5

土地市场溢价率继续得到抑制 ................................................................................... 6

预期调整带动销售回落，关注三四线城市下行 ................................................................. 8

融资收紧叠加销售回落，到位资金增速放缓 ................................................................... 10

房地产行业融资收紧，看好具备融资优势的优质房企..................................................... 12

风险提示 .................................................................................................................. 12