我们以行业发展的生命周期（起始期、加速期、减速期及平缓期）以及对应龙头的优势特质，建立大众品板块的分析逻辑。

1、板块表现回顾：业绩稳健资金超配，具备超额收益 .. - 5 -

1.1、大众品需求向好态势不减，业绩增长总体稳健 .. - 5 -

1.2、食品饮料仍获资金青睐，大众品持仓小幅下降 .. - 5 -

1.3、大众食品板块保持显著超额收益 . - 8 -

2、投资主线：把握行业S 曲线红利 . - 10 -

3、调味品：加速扩张期中的强定价力 .. - 13 -

3.1、需求无忧，受经济周期影响可控 ... - 13 -

3.2、品类优势明显，新一轮提价周期已至 .. - 16 -

4、烘焙：行业及企业S 曲线的双击 . - 21 -

4.1、行业景气高增，品类多点开花 .. - 21 -

4.2、进击的桃李，差异化定位的元祖 ... - 26 -

5、休闲零食：把握品类扩容红利 ... - 30 -

5.1、行业量价双升，把握高增品类 .. - 30 -

5.2、绝味食品：收入增长加速，成本压力有望趋缓 . - 31 -

5.3、洽洽食品：切入坚果高增品类， ... - 34 -

6、乳制品：龙头角逐仍是主旋律 ... - 36 -

6.1、增长进入换挡期，头部企业份额相对集中.. - 36 -

6.2、成本环境趋于温和，竞争存恶化可能 .. - 38 -

6.3、两大乳企开启攻守模式，伊利仍具胜算. - 43 -

7、肉制品——疫情的后周期 . - 46 -

7.1、板块回顾：受猪瘟影响，净利有所下滑. - 46 -

7.2、双汇发展：步入冷冻肉新纪元，屠宰份额预计抬升 ... - 47 -

8、投资建议及推荐标的 .. - 49 -