过去几年，监管要求严格确认不良并加大处置力度，当前银行业账面不良真实程度较高。监管多次明确释放出进一步加快不良处置信号，政策全力支持不良处置市场化发展，这既有助于实现存量不良出清，也有助于降低处置不良的成本。当前宏观环境与2017 年类似，银行资产质量转好趋势下，银行估值或将演绎一轮类似估值提升行情。

引言：不良出清，轻装再上阵
一、存量不良继续出清
（一）不良确认严格，账面不良真实
（二）监管高度重视，明确表示加大不良处置力度
（三）不良处置手段多样，市场化程度加深
二、不良新生成有望降低
（一）非金融企业部门盈利能力边际改善，零售不良暴露高峰已过
（二）延期还本付息政策退出对资产质量影响有限
三、短期维度：信用成本降低，利润增速回升
四、长期维度：银行业估值系统性提升
五、风险提示