在传统的环境污染末端防治领域，包括水环境治理治理、固废处理（生活垃圾、工业一般废物及危险废物）、土壤修复、工业园区的大气治理（VOCs 等）、环境监测网络构建等领域，综合实力强（业务全面+资金能力+资源整合能力+品牌实力）的平台型企业竞争优势明显，将成为政府与社会资金的共同选择，主要原因有三：①效果时代必将催生一站式整体环境服务，区域环保项目打包放出，项目体量将变大，只有业务全面的平台型公司有能力去承接该类复杂项目，且保障治理效果；②政府负债率高，将越来越多采用 PPP 模式做基础设施建设，PPP 对于融资能力要求高，平台型公司更有竞争力；③资产荒背景下，社会资金投资需求增强，PPP 投资变得有吸引力，平台型公司的实力使得其 PPP 项目更优质。

环保大时代下，传统环保治理领域行业整合加速，大环保公司崛起..4

我国环保投资需求旺盛：未来十年每年环保产业投资预计超1.5 万亿.. 4

顶层设计基本完成，环保效果时代进入攻坚阶段. 4

强者恒强，大环保公司将成为政府与社会资金的共同选择...7

行业发展趋势：行业整合2017 年有望加速，催生环保大公司形成.10

2018 迎环保中期评估年+PPP 项目继续加速释放，行业持续高增长可期...12

环保投资仍呈现较明显的五年周期性特征，第二三年为订单和业绩释放大年..12

环境治理效果18 年底将进行中期评估，行业投资高增长可期. 12

PPP 项目进入加速释放执行期，上市公司将持续高成长.13

效果时代下，节能减排领域必将成为寻找成长股的最重要细分..15

环保行业发展趋势：最终会由末端治理转向源头控制...16

工业节能领域改造空间巨大，将长期获得政策支持.16

节能行业技术和模式的突破有望重新开辟一片蓝海.17

环保行业17 年投资策略：坚守白马，看好环保大平台和节能优质细分...17

PPP 仍将是17 年环保最重要主线，水环境治理PPP 项目进入业绩兑现期..17

土壤修复行业政策利好不断，进入高增长通道... 17

环境垂直管理，VOCs 监管加紧促进监测板块高景气.19

以环卫服务为切入口，固废处臵行业产业链延长，整合度提升.. 20

危废行业景气度高，市场集中度提升，龙头进入全国跑马圈地时期...20

节能板块精选高成长个股... 21

国信证券投资评级.22

分析师承诺.22

风险提示..22

证券投资咨询业务的说明...22