白酒行业逐渐步入成熟期，量增斜率逐渐平缓，未来行业的增长空间将主要来自于价格增长。从生产端看，受自然地理环境和气候影响，白酒生产集中于特定区域，从北纬 40 度附近向高低纬度延伸，白酒产量逐渐递减；从消费端看，我们认为人口基数大、经济基础好的省份往往白酒市场规模更大，饮酒风俗及人口规模影响消费量高低，人均收入水平影响消费均价。

一、区域酒概况：经济增长驱动扩容，消费升级助力价升... 5

1.1 白酒行业步入成熟期，价格提升驱动增长..5

1.2 经济基础影响市场容量，消费升级接力价格带有望跃升.6

二、五大区域白酒板块对比：群雄争霸，各具特色. 8

2.1 百花齐放、竞争激烈的产销大省：苏、皖、粤...8

2.1.1 苏粤体量优势明显档次领先，皖酒规模有望持续提升8

2.1.2 苏粤竞争开放名酒汇集，皖酒相对封闭酒企难进难出9

2.2 美酒群集的内陆沿江省份：湘、鄂、赣...10

2.2.1 湖南湖北白酒规模略胜一筹，江西消费档次与之接近10

2.2.2 湖北江西地产酒亮眼，湖南外埠酒相对强势11

2.3 高产白酒的西南双星：四川、贵州.12

2.3.1 国内产酒大省，全国化布局下以省外销售为主12

2.3.2 白酒消费以本地酒种为主，名酒汇集构建高壁垒13

2.4 兼容并包的中原地区：鲁、豫、陕、晋...14

2.4.1 鲁豫规模领先，陕晋量价势均力敌14

2.4.2 鲁豫地产酒小而美，晋陕一超多强龙头优势明显15

2.5 地域广袤、档次提升空间大的北方区域...17

2.5.1 北方区域人口红利明显，经济基础较弱17

2.5.2 区域酒龙头优势明显，结构持续升级18

三、投资建议.. 20

四、风险提示.. 20