轨交装备（主要包括车辆设备以及站后机电设备等）需求与通车里程高度相关。未来三年，高铁与地铁通车里程均呈向上增长趋势，带来设备需求不断增长。据不完全统计，2018 快速铁路（高铁+城际）通车里程将比 2017年增长 20%以上，2019 年-2020 年通车里程有望超过前期高点（2014 年高铁通车 5000 公里）；地铁通车里程 2017-2020 年分别为 700 公里、900公里、1000 公里、1700 公里，同比增长 32%、29%、11%、70%。

导言：华创机械轨交装备行业研究框架. 7

一、轨交装备板块未来三年趋势向上. 9

（一）回顾：铁路装备行业体现五年周期性，目前处于底部，即将迎来三年确定性向上周期... 9

1、轨交装备与通车里程高度相关.. 9

2、铁路装备行业体现五年周期性，目前处于底部. 10

3、城轨地铁通车里程十二五逐年提升，十三五将再上台阶.. 11

（二）17 年轨交大背景：国铁投资平稳，高铁通车里程下滑，增长还看城轨. 12

（三）未来三年，高铁通车里程与地铁通车里程均呈向上趋势... 13

1、铁路：中长期铁路发展规划确立，高铁十三五末再迎通车高峰，一带一路带动铁路走出去. 13

2、城市轨道交通：继续维持增长，关注优势区域市场... 15

（四）从开工项目情况以及建筑公司订单侧面印证装备大趋势来临.. 18

二、车辆装备——地铁继续增长，动车组再迎交付高峰... 20

（一）短期来看，17 年动车组客车交付量下滑，机车货车地铁增长... 20

（二）中长期来看，增长还在动车组和地铁.. 22

三、车辆零部件及站后机电设备国产化趋势确立，寻找高弹性平台型企业. 25

（一）轨交大国，有能力孕育大的轨交配件公司. 25

1、轨交配件市场空间大、利润高，进口替代是趋势. 25

2、空间大、技术含量高且进口替代空间大的产品更具前景.. 27

3、对标国际，寻找中国的克诺尔、西屋制动.. 29

（二）国内轨交装备公司各显身手，寻找高弹性平台型公司. 32

四、庞大存量，后市场成为未来10 年兵家必争之地.. 34

（一）庞大存量，动车组逐渐进入大修期... 34

1、大修空间年均百亿... 34

2、检修产能不足+自动化率提升，检修设备需求向上. 35

（二）存量逐年扩大+大修期来临，零部件更换市场需求逐年递增... 35

（三）运营维护市场为轨交未来10 年兵家必争之地，设备厂商初尝PPP 模式. 35

五、投资建议及相关标的.. 36

（一）投资建议. 36

（二）相关标的. 36

1、中国中车：大国装备，趋势向上.. 36

2、新筑股份：打造西南区域“小中车”... 36

3、华铁股份：轨交资源整合者... 37

4、康尼机电：轨交门系统龙头，“投资”+“消费”双轮驱动. 37

5、新宏泰：43 亿并购天宜上佳，成就高铁刹车片国产第一股... 38

6、神州高铁：深耕轨交运营维护，领先的轨交后市场布局者. 38

7、众合科技：城轨信号系统龙头，进口替代打开业绩增长空间... 38

8、永贵电器：轨交连接器龙头，多元化经营稳步增长... 39

9、海达股份：轨交橡胶部件小龙头，拟收购切入汽车轻量化市场... 40

10、鼎汉技术：收购德国SMA RT ，加速“地面到车辆”转型战略，“国内到国外”战略初步落地... 41