我们认为，现阶段定制家居行业即将迎来集中度加速提升期。而价格竞争、渠道集中、全国产能布局和环保需求，都将助力集中度提升。其中，价格战将会是最直接有效提升集中度的手段。在行业价格战预期之下，我们通过分析2000-2006年的空调行业认为，股息率的稳健提升，是作为长牛股的重要基因。目前已上市的9家定制家居公司中，索菲亚分红历史良好，欧派家居和我乐家居创造企业自由现金流能力相对较强，尚品宅配拥有行业内较高的每股未分配利润。同时，欧派家居和索菲亚两大龙头现金储备充足。

定制家居依旧是好的赛道，且即将正式迈入集中度提升阶段.....5

定制家居与地产行业剪不断理还乱的关系......5

地产周期向下压制定制家居企业年内增长，目前言底为时尚早....7

千亿级定制家居市场，百亿公司屈指可数....9

未来定制家居行业的集中度能够提升吗？......10

定制家居行业的集中度为什么低？.....12

定制家居集中度提升靠什么？......15

价格战可能最直接提升集中度的手段.....15

定制家居行业具备打价格战的条件吗？答案是具备.....17

渠道集中将倒逼定制家居行业提升集中度....19

全国产能布局的核心并不是为了降低物流成本.....21

环保要求加速企业分化，头部企业更容易从中获益.....23

总结....26

现阶段的定制家居行业应该如何估值？如何选股？......26

价格战期间空调行业估值低于上证综指估值....26

在价格战不同阶段应该如何选股？.....28

标的推荐......33

风险提示......33