内房已成价值洼地，香港市场开始吸引长线资金 .............................................. 1

港股地产板块最大的系统性风险正在消退 ...................................................... 2

内房经营并无劣势 ............................................................................ 4

风险提示 ................................................................................. 5

区别于 A 股，给予港股地产板块“强于大市”的投资评级 ................................................. 5

恒大地产 ............................................................. 6

碧桂园 .................................................................. 7