受益于电子商务快速发展，网络购物不断普及，小家电产品线上规模占比持续提升，小熊电器得以飞速发展，2015-2017 年营业收入分别为 7.2 亿元、10.5 亿元、16.5亿元（复合增速为 51%），归母净利润分别为 0.7 亿元、1.1 亿元、1.5 亿元， 2016-2017 增速分别为 47%、39%（复合增速为 49%）。由于公司收入规模较低，增速明显高于苏泊尔、九阳、美的等传统小家电企业。2018H1 厨房小家电占公司营业收入的 87%，厨房小家电是小熊电器的主要增长来源，生活小家电收入占比仍低，对整体收入增速贡献有限。

1. 受益于网购普及，创意类厨房小家电持续贡献收入.. 5

1.1 抓住网购普及浪潮，小熊依靠创意类明星产品突围而出... 5

1.2 收入稳健增长，厨房小家电贡献增长动力. 6

2. 竞争激烈的小家电行业，小熊如何占据一席之地... 7

2.1 产品差异化：定位年轻群体，抓住小众需求，实现“换道超车” ... 7

2.2 渠道差异化：线上收入占比高达90%，回避线下激烈竞争.. 8

3. 小熊电器规模高增长能否持续？ . 9

3.1 行业空间：小家电市场规模超1000 亿元，线上销售占比达56%. 9

3.1.1 短期来看，传统厨房小家电的增长不容小觑----产品升级、均价提升...10

3.1.2 长期来看，新品类快速崛起增加新动力----品类拓展.11

3.2 公司自身：成长空间更多来自于线上，目前线上份额仍低... 11

4. 小熊电器盈利水平能否提升？ ...13

4.1 量价齐升，为何毛利率不升反降？---竞争激烈，创意小家电易被模仿...13

4.2 费用率是否还有降低空间？---费用率水平处于行业低位.16

5. 投资建议...16