关键词：商业；2012；投资；策略
摘 要：消费者信心指数能够作为预测经济走势和消费趋向的先行指标。2011年消费者对经济前景的信心变动幅度较大。从一季度的迅速上升，二季度的稳定，到三季度的快速下降，反映了消费者对经济前景判断的不确定性。消费者信心指数在2011年整体下行明显，2012年初期略有好转，其中满意指数已经处于近十年来的最低点，说明当前消费者购买意愿不强。
目 录：

1.经济与消费增速放缓，下半年有望好转

1.1消费者信心指数变动幅度较大

1.2上半年经济增长放缓，下半年逐步好转

1.3食品价格带动CPI下行

2.上市公司业绩稳定，行业发展：外延与内生并重

2.1 2011年商业行业业绩增速符合预期

2.2细分行业情况

2.2.1百货业：百货行业公司业绩表现抢眼

2.2.2超市业：门店业绩释放

2.2.3专业连锁：加快门店扩张

2.2.4商业物业：表现超出预期

2.3下半年趋势展望：渠道下沉、成本上升、行业竞争加剧

3.投资策略

3.1行业估值中枢下移，下半年有望出现整体行情

3.2行业投资策略：关注成长性确定的个股

3.3各子行业投资策略

3.3.1百货行业：竞争加剧，业态创新是必然趋势

3.3.2超市行业：竞争激烈，超市趋于小型化

3.3.3专业连锁：金银珠宝持续景气；家电IT类增速放缓

4.重点公司推荐：新华都、文峰股份、友好集团

4.1新华都（002264）：飞速发展的福建连锁超市巨头

4.2文峰股份（601010）： 立足南通，辐射江苏

4.3友好集团（600778）：新疆龙头高增长可期

5.风险提示