风电：2020 年全球风电市场继续增长，海外风机大型化趋势确立，从采购总量 和大型化配套产品争夺国内头部零部件产能；国内市场海上建设全面爆发、陆上 延续抢装潮，导致一方面成熟机型的零部件需求扩张，另一方面4MW 以上大机 型需求快速提升与海外趋势形成共振，制造端由需求扩张和产品升级叠加形成的 议价能力提升。下游国内大型电力央企纷纷启动新能源实体资本运作进程，为 2021 年建设平价新能源基地开发的融资活动提前布局。

风电产业链：2020 年升级换“大” 产能为王 ................................................................ 8

2020 年全球风电市场预计达到82GW，同比增17% .......................................... 8

三北平价大基地启动建设 ................................................................................... 13

海上装机需求快速崛起 ...................................................................................... 15

光伏：需求有望超预期，寻找产业链优势环节 ........................................................... 21

需求端：政策拐点出现，海外市场发力，行业景气度回调 ................................. 21

供给端：寻找产业链优势环节 ............................................................................ 26

2020 年光伏三主线，强逻辑待验证 ................................................................... 37

新能源汽车：全球化开启，政策+爆款车型双驱动 ..................................................... 38

需求端：政策退坡需求减，爆款车型断档消费市尚需培育 ................................ 38

供给端：产业链波动大，排产逐步恢复龙头企业抗风险能力强 ......................... 41

2020 年国内政策端：从中央到地方，存量替代成为增长关键 ........................... 43

风险提示 .................................................................................................................... 51

国信证券投资评级 ...................................................................................................... 54

分析师承诺 ................................................................................................................ 54

风险提示 .................................................................................................................... 54

证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 54