动力电池退役期来临与锂资源约束，锂电回收势在必行。碳中和背景下，电动车和储能市场将快速增长。我们测算2020-2060 年锂电潜在需求量累计将达到25TWh，若按1GWh 电池对应碳酸锂需求约600 吨，则碳酸锂需求约为1500万吨。综合考虑环保因素、锂资源区域约束、锂价格因素，废旧锂电池回收是一项必要工作。然而当前政策正在完善，标准、价格是核心掣肘。

1、 着眼于未来：我们为什么要回收锂电？ ............................................................................. 7
1.1、 电动车产业快速发展，动力电池退役量庞大 .......................................................................................... 7
1.2、 全球电动化趋势下，锂资源约束几何 ..................................................................................................... 8
1.3、 动力电池梯次利用与材料回收市场空间 ................................................................................................. 9
2、 聚焦产业链：应当如何回收动力电池？ ............................................................................ 14
2.1、 政策正在完善，标准、价格是核心掣肘 ............................................................................................... 14
2.2、 动力电池回收渠道与再生利用方法论 ................................................................................................... 16
2.3、 他山之石，海外动力电池回收模式 ...................................................................................................... 20
3、 国内动力电池回收利用产业链全梳理 ............................................................................... 27
3.1、 国内动力电池回收“素描”： “分羹者”众多 ........................................................................................ 27
3.2、 互利共赢：电池产业链间回收业务合作逐渐加强 ................................................................................ 29
3.3、 “降本”与“闭环”为商业模式的源动力 ........................................................................................... 30
3.4、 构建降本模型：从另一个角度看待降本逻辑 ........................................................................................ 35
4、 投资建议 ......................................................................................................................... 37
4.1、 格林美 ................................................................................................................................................................ 37
4.2、 中伟股份............................................................................................................................................................. 43
4.3、 宁德时代............................................................................................................................................................. 49
4.4、 星云股份............................................................................................................................................................. 50
4.5、 赣锋锂业............................................................................................................................................................. 50
4.6、 华友钴业............................................................................................................................................................. 52
4.7、 光华科技............................................................................................................................................................. 52
5、 风险分析 ......................................................................................................................... 53