年初至10 月31 日，中证军工指数上涨19.11%，跑赢上证综指1.66 个百分点，跑输创业板指数14.54 个百分点。中信29 个一级行业板块中国防军工板块涨幅18.20%，排名第13 位。基本面出现拐点、业绩显著加速的标的显著跑赢板块，全年股价表现最为突出。后续业绩对军工个股股价走势的影响有望继续强化。

1、年初至今军工板块复盘 ...................................................................................... - 4 -

1.1、军工板块走势：高成长个股领涨板块 .................................................... - 4 -

1.2、机构军工股持仓：整体低配继续扩大，高成长个股获加仓 ................ - 5 -

2、2020 年军工行业趋势展望 ................................................................................. - 6 -

2.1、内外部环境共促军工行业长期成长确定性 ............................................ - 6 -

2.2、2020 年军工行业基本面：需求再加速 ................................................... - 8 -

2.2.1、军工板块2019 年前三季度财报分析 ................................................. - 10 -

2.2.2、军工行业需求总体变化趋势 .............................................................. - 11 -

3、2020 年投资机会研判：优选赛道聚焦龙头，分享长期成长红利 ................ - 12 -

3.1、军工行业各细分领域成长性分析 ......................................................... - 13 -

3.2、上市公司军工业务梳理 ......................................................................... - 15 -

3.2.1、十大军工集团旗下上市公司 .............................................................. - 15 -

3.2.2、地方国有军工上市公司 ...................................................................... - 17 -

3.2.3、民参军上市公司 .................................................................................. - 18 -

3.3、重点投资方向与标的 ............................................................................. - 18 -

3.3.1、军工板块现状分析 .............................................................................. - 18 -

3.3.2、重点投资方向与核心标的 .................................................................. - 20 -

4、改革驱动的主题性投资机会 ............................................................................ - 27 -

4.1、军工资产证券化持续推进，“十三五”收官年有望加速 ...................... - 27 -

4.2、军工系统改革旗帜，重视航空工业资本运作 ...................................... - 29 -

5、结论 .................................................................................................................... - 30 -

6、风险提示 ............................................................................................................ - 30 -