2019 年建材板块表现可圈可点，展望2020 年建材行业细分品类在基本面驱动下仍有众多投资机会。水泥新增产能略多于2019 年，但限产严格执行景气度有望维持高位。玻璃受益竣工改善，玻纤受益供给冲击减小，2020 年行业均将持续复苏。家装建材B 端龙头受益竣工回暖、地产集中、精装集采三重逻辑叠加，2020 年业绩释放空间较大。

回顾与展望 ...... 5

水泥观点：需求保持稳定，供给格局较好 .. 7

玻璃观点：弱复苏周期有限，去非标利好龙头 ........ 11

玻璃纤维：供给冲击减弱，行业景气回暖  13

消费建材：竣工回暖+地产集采利好B 端龙头 ........ 15

投资建议 ........ 19

风险提示 ........ 20

塔牌集团 .. 22