氢能是公认的清洁能源，也是21 世纪最具有发展前景的二次能源，具有清洁低碳、高热值、高转化率等多方面优势。在碳中和背景下，我国能源结构将逐渐由化石能源为主导向清洁能源过渡，氢能的发展对于能源领域节能减排、深度脱碳、提高利用效率有着不可或缺的作用。

1、 氢能—21 世纪最具有发展前景的二次能源.................................................................................................... 4

2、 全产业链发展，我国氢能前景广阔............................................................................................................. 5

2.1、 制氢路线多样，灰氢仍是主要氢能来源............................................................................................. 5

2.1.1、 煤制氢：富煤资源优势下的制氢首选，灰氢难题有待解决....................................................................... 6

2.1.2、 天然气制氢：原料依赖进口，经济性低于煤制氢....................................................................................... 8

2.1.3、 工业副产氢：中短期内制氢路线突破口....................................................................................................... 9

2.1.4、 电解水制氢：清洁电力制氢，最理想的绿氢路线..................................................................................... 11

2.1.5、 总结：因地制宜发展氢源，绿氢是最终目标............................................................................................. 13

2.2、 氢储运：高压气态储运占主导，非气态储运前景较大......................................................................... 13

2.3、 用氢：燃料电池发展前景较大，传统产业顺势转型......................................................................... 14

2.3.1、 加氢站：氢能产业关键基础设施，国内进入快速建设期......................................................................... 15

2.3.2、 燃料电池：氢能下游最关键应用，商用车是短期发展重点..................................................................... 18

2.3.3、 工业用氢：氢能助力传统工业低碳化转型................................................................................................. 21

3、 全球氢能势头迅猛，各国发展各行其道................................................................................................. 23

3.1、 德国：氢能助力能源转型与深度脱碳................................................................................................... 23

3.2、 日本：氢能维护能源稳定，技术发展领先世界........................................................................................ 23

3.3、 美国：页岩气拖慢发展节奏，技术储备仍受重视................................................................................. 24

3.4、 澳大利亚：开拓出口新渠道，致力打造氢能供应基地........................................................................... 24

4、 “碳中和”时代来临，氢能发展获政策大力支持.......................................................................... 25

4.1、 氢能产业发展政策力度加大....................................................................................................... 25

4.2、 “以奖代补”，补贴政策扶持燃料电池发展........................................................................ 27

5、 多个降本潜力点，氢能平价可期.......................................................................................................... 27

6、 投资建议......................................................................................................................................................... 29

7、 风险提示........................................................................................................................................... 30