2018年策略报告中我们提出，看好2018年-2020年行业三年景气周期。2018年以来，尤其是二季度以来，行业订单和生产快速增长，行业景气恢复，军工行业中报和三季报均出现较好增长。我们认为，随着军改的落地和相关制度的确立，2019年行业景气度将继续上升，尤其是2019年二季度以后行业景气程度变化有望变得非常明显。

2019 年展望.......4

大环境篇......7

美国：停止加征新关税，但博弈或将是常态....7

朝鲜半岛： 18 年朝韩关系迅速回暖，美担心两国关系进展过快.....9

台海： “九合一”蓝绿版图翻转， “九二共识”获民众关注.......9

行业篇.....10

“十三五”后两年中国军费增速有望略有上升.....10

武器装备进入快速列装期，采购量有望提升.....12

改革篇.....14

科研院所转制：军工科研院所转制有望提速.....14

混合所有制改革：股权激励有望全面推广......15

采购和价格改革：改革有序推进，盈利空间有望打开.....15

资产证券化：动作频繁，方式多样，有望继续加速.....18

军民融合篇......22

军民融合政策深化.....22

军民融合基金：数量多、规模大.....23

军民融合标的增速有所放缓.....25

五个风险点的变化.......25

公司篇....28

中航光电.....28

中航机电.....29

内蒙一机.......30

湘电股份......31

中国动力......32

风险提示....33