从行业竞争格局来看，消费品行业具备“长跑冠军”潜质的是：1、空调：格力电器、美的集团。2、厨电：老板电器。3、定制家具：欧派家居、索菲亚。4、白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。5、调味品：海天味业。6、乳制品：伊利股份。7、肉制品：双汇发展。 

一、以50 年的视角审视投资，全球消费品行业更容易出现“长跑冠军”.7

1、美国消费股表现出长牛特点，50 年20 支大牛股11 支为消费股..7

2、日本25 年的经济衰退期，20 支大牛股8 支为消费股...8

3、我国消费股长期回报率高，15 年20 支大牛股6 支为消费股.9

二、从行业竞争格局来看，全球消费品行业更容易形成双寡头竞争格局.10

1、美国消费品寡头垄断格局普遍存在，品牌力铸就深厚护城河..10

（1）巧克力：双寡头垄断格局，龙头37 年股价涨258 倍，年化收益率16%.10

（2）烟草：品牌粘性+规模效应打造双寡头竞争格局，龙头年化收益率20%以上14

（3）调味品：垄断竞争格局，龙头30 余年年化收益率14%以上..17

（4）饮料：双寡头垄断CR2 高达74%，双龙头股价36 年增长155-171 倍...20

（5）化妆品：不同价位段分别形成垄断竞争格局，龙头年化收益率13%以上...22

2、日本消费品龙头形成垄断格局，经济衰退期龙头业绩和盈利能力仍持续提升...25

（1）调味品：细分子行业多且分别呈现垄断格局...25

（2）眼镜：垄断竞争格局，龙头股价27 年化收益率达10%...29

三、从行业竞争格局来看，国内消费品行业已逐步形成双寡头竞争格局.31

1、空调：双寡头垄断格局CR2 为60%，龙头股价20 年增长82 倍.31

2、厨电：老板方太双寡头垄断，龙头股价6 年增长10 倍..34

3、定制家具：行业仍处成长期，龙头5 年股价增长超过10 倍...37

四、国内食品饮料行业正步入成熟期,未来竞争格局是投资关键因素.39

1、白酒：高端寡头垄断，次高端垄断竞争，护城河较宽，竞争格局最好..40

2、调味品：竞争格局较好，酱油龙头市占率未来提升空间大...43

3、乳制品：黄金十年成长期铸就双寡头格局，成熟期龙头优势凸显.47

4、肉制品：单寡头垄断格局,龙头凭借品牌力+规模效应实现份额持续提升..51

五、投资建议..54

风险提示...54