消费建材行业正发生两大变革，这将深刻影响未来消费建材行业。首先，消费建材逐步受到存量住宅更新需求的影响，存量住宅需求稳定增长，消费建材一定程度上呈现弱周期性；其次，新房精装房比例有望提升，而在精装房2B的商业模式下，龙头消费建材企业更为受益。虽然市场目前比较担心 2018年商品房销售不佳，压制建材板块估值，但是根据我们的敏感性测算，消费建材市场规模对价格更为敏感，提价（通胀和成本上行驱动）有望对冲新房需求不佳产生的量的下滑；从消费建材二级市场的表现来看，通胀上行也有利于股价上行。综上，我们看好消费建材 2018 年市场表现。 

消费建材：区别于结构材料的弱周期性装饰材料..4

消费建材特征：消费者导向型、品牌密集型和弱周期性.4

消费者导向型：渠道为王，龙头门店数量较多..4

品牌密集型：知名品牌赢得更高的品牌溢价...5

消费建材业绩表现出弱周期性：业绩波动性方面，消费建材低于结构建材...5

市场空间测算：消费建材行业规模有望稳定增长..6

消费建材产量稳定增长，结构建材产量波动较大.6

建材家居行业稳定增长，人造板、陶瓷、石材占比较高..7

消费建材市场空间测算：预计2018 年消费建材市场规模为3.95 万亿元...8

消费建材变局：存量崛起，增量升级...10

消费建材稳定增长，15-16 年增速有所放缓.10

存量更新市场崛起，驱动消费建材重回高增长...10

多因素驱动家装消费升级，消费建材客单价有望稳步提升...12

精装房比例要求和消费升级促进行业集中度提升..13

2018 年消费建材量稳价升，看好板块整体表现..15

消费建材：量稳价长，行业稳健增长..15

吊顶：集成吊顶成为主流厨卫吊顶，未来成长空间较大...17

涂料：涂料行业整体增长势头稳健，涂料产量集中度已得到进一步提高..19

瓷砖：“大行业，小企业”，品牌瓷砖的集中度近年来逐渐提升..21

耐火材料：受益“供给侧”改革，有望触底反弹..23

东方雨虹：系统防水行业领头军，提升国际市场竞争力...24

北新建材：成长中的石膏板领军企业..25

三棵树：建筑装饰涂料内资龙头品牌..26

风险提示.28