乘用车5-7 月终端销量小幅增长6%，前7 月累计下降0.5%，处于底部，但好于市场预期，预计下半年环比改善，同比转正，进入弱复苏；新能源汽车抢装效应明显，谨慎乐观；环保和基建提振重卡需求，前高后低趋势明显。

一、总论 ........................................................................................................5

二、乘用车：销量业绩均处底部，逐步进入弱复苏 .........................................6

2.1 国五清库透支逐步减弱、销量环比改善、同比将转正.............................6

2.2 新能源车上半年增速可观，全年销量谨慎乐观 .......................................8

2.3 营收、利润进入底部，有望回升 ............................................................9

三、客车：补贴过渡期抢装、盈利改善、下半年承压 ....................................14

3.1 新能源客车抢装透支效应明显，下半年销量承压..................................14

3.2 补贴大幅退坡，盈利能力承压 ..............................................................15

四、货车：前高后低，龙头份额提升 ............................................................18

4.1 环保和基建提振上半年重卡需求，下半年市场承压 ..............................18

4.2 盈利能力承受较大压力，龙头重汽潍柴占据利润绝大部份额 ................18

五、零部件：市场份额向龙头集中，盈利能力处于底部 ................................22

5.1 业绩承压，份额向龙头集中 .................................................................22

5.2 盈利能力处于底部 ...............................................................................22

六、汽车经销商：库存下降，盈利能力有望改善 ...........................................25

6.1 库存明显好转，度过艰难时刻 ..............................................................25

6.2 营收现金流改善，降价收窄，盈利能力将改善 .....................................25

七、投资建议 ...............................................................................................28

八、风险提示 ...............................................................................................28