预计2020-2021 年将迎精装房交付高峰期，未来三年精装需求增速有望维持10%以上。外部政策推动叠加地产商提升盈利与周转效率的内在动因，近年来精装房市场规模与渗透率快速提升，参考奥维云网统计的数据，2019年精装房规模达319 万套，全国精装修渗透率约32%，根据政策要求“新建城镇建筑应全装修交付”，精装房预计仍将快速扩容。

1 精装修市场快速放量，2020-2021 年将是精装房交付高峰期 ...................... 5

1.1 未来1-2 年将迎精装修交付高峰期，未来5 年销量CAGR 中枢预计在5%-9% ........... 5

1.2 精装修政策推动产业链需求结构演变，大宗渠道占比将相应提升，预计2020-2022 年精

装需求增速均将处于10%以上 ........................................................................................... 7

2 精装修带动标配部品需求增加，品牌、价格、交付能力构成开发商看重的三要素 ....................... 9

2.1 精装修标配部品卫浴、橱柜、瓷砖、木地板、木门、厨电较为受益 ............................ 9

2.2 开发商选择供应商的核心考量要素：品牌、价格、交付能力 ..................................... 10

品牌：对卫浴、厨电等品类品牌力重视度较高 10

价格：倾向于选择性价比更优的供应商品牌 13

交付能力：对短期生产及安装交付能力要求较高 13

3 后周期头部企业品牌、成本、生产服务优势凸显，行业集中度有望加速提升................ 15

3.1 卫浴：规模效应降成本，国产卫浴龙头成长空间广阔 ................................................ 16

3.2 橱柜：品牌力强、C 端具备规模优势的上市企业更具放量潜力 .................................. 17

3.3 瓷砖：B 端业务规模效应凸显，头部企业成本优势、交付能力突出 ........................... 19

3.4 木地板：C 端品牌力提供背书，零售龙头放量可期 ................................................... 21

3.5 木门：交付、安装能力要求较高，工装龙头企业先发优势领先 ................................. 23

3.6 厨电：品牌属性突出，双寡头格局稳定，国内厨电龙头优势稳固 .............................. 25

投资建议 ...................................................................................................... 26

风险提示 ...................................................................................................... 27