上半年环保和公用事业市场表现均弱于指数，仅环保6 月在垃圾分类事件的驱动下走出独立行情。子板块横向比较来看，固废处理板块表现较好，园林及燃气滞涨最为明显，半数涨幅居前的个股标的为电力重组题材。中期业绩来看，环保、燃气仍存负增长压力，电力盈利增速或小幅下滑，但历史底部的估值已体现对于中期业绩的悲观预期，建议遵循固废、火电、环保工程三条主线，精选个股。

一、市场回顾：多数子板块滞涨明显，估值已提现中期业绩悲观预期 ....... 3

（一）垃圾分类带来6 月独立行情, 园林及燃气等滞涨明显 ............. 3

（二）中期业绩展望：整体仍需谨慎，挖掘个股机会 ........ 4

（三）投资策略：估值已体现悲观预期，建议重点关注固废、火电、环保工程三条主线 ............. 6

二、大固废板块：增长确定性强，垃圾分类提升关注度 ............... 7

（一）垃圾分类政策密集出台，关注餐厨垃圾投资机会 .... 7

（二）垃圾焚烧市场增长正劲，关注河南固废运营商 ........ 9

三、火电板块：翘盼煤价下跌，关注高利用小时中部地区业绩韧性 ......... 11

（一）用电增速下滑及水电大发不利影响下，中西部火电利用小时仍有较强韧性....... 11

（二）安全生产致上半年煤价高开低走，东南沿海火电需求下滑加剧 .......... 12

（三）投资建议：用电计划全面放开进一步提升利用小时重要性，推荐中部火电运营商 ........... 13

四、工程板块：超半数接盘国资股价倒挂，静待下半年业绩拐点 ............. 14

五、风险提示 .... 15

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表格目录 ............ 16