平台在MCN 产业链上地位如何？平台具有产业链主导权。互联网生态下的场景均由平台负责搭建与运维，平台掌握规则制定权，并通过设定规则对产业链两个核心问题施加影响：一是谁可以参与其中，即准入门槛；二是参与者在产业链上可获得多少份额，即利益分配。建立在产业链主导权基础上，平台获得了行业增长的核心红利，反映在结果上表现为以规模化的低成本获得了相对高的的佣金比例。

1. 平台在MCN 产业链上地位如何？ ........ 4

1.1. 平台占据主导权，直接影响市场准入与利益分配 ... 4

1.2. 平台在产业链上的主导地位体现在较高的分成比例上 ......... 5

2. 如何理解内容平台电商化与电商平台内容化？... 7

2.1. 极致变现诉求下，内容与电商边界不断融合 .......... 7

2.1.1. 基于多元变现诉求，内容平台电商化 ............ 8

2.1.2. 基于提高ARPU 诉求，电商平台内容化 ..... 10

2.1.3. 内容与电商的融合，有望提升变现效率 .......11

2.2. 短期快抖进攻淘系防守，长期看或将形成差异化竞争格局  12

2.2.1. 短期看快、抖获得业务增量，电商平台或为存量竞争 ........... 12

2.2.2. 平台生态不同，长期有望形成差异化竞争格局 ......... 12

3. 平台竞合，MCN 机构受益的三重逻辑  14

3.1. 平台生态多元，MCN 不依赖于单一渠道  14

3.2. 电商模式下，MCN 延伸路径更长且更多元 .......... 15

3.3. 平台助力下，MCN 机构有望快速扩大规模 .......... 15

3.4. 受益平台竞合，其他内容价值也有望重估 ............ 15

4. 投资建议..... 16

5. 风险提示..... 16