当前时点下，我们主要看好基本面有望呈环比改善趋势的火电板块，主要原因如下：1）受经济回暖影响，我国用电需求有望持续增长，预计全年可以保持 3%-5%的需求增速；2）受拉尼娜现象影响，结合我国历史各流域来水规律，预计 2017 年来水整体偏枯，水电出力下降，有望释放出一定发电空间；3）国家能源局在 2017 年初频出政策，加大火电新增产能调控力度，火电装机增速有望大幅降低，全年有望控制在 4000 万千瓦以内，利用小时摊薄情况有望减缓；4）煤炭价格已过去年 11 月高点下行，预计今年将持续下降，火电公司度电边际利润有望得到改善。

国家能源局： 1-2 月全社会用电量累计 9356 亿千瓦时，同比增长 6.3%.....5

二产用电量增长发力，推动全社会用电需求持续高速增长......5

来水偏枯导致水电发电量同比下滑；火电发电量持续增长，增速环比上升.....7

需求回暖及去产能政策致火电利用小时正增长，来水偏枯影响水电......8

全电源种类装机增速趋缓，利好供需环境持续改善......9

投资建议.......10