近期生物药领域风起云涌，Venclexta、Atezolizumab 等多个新型靶向药物取得突破性进展。这让我们再一次意识到，技术创新对于生物药开发的重要性。笔者在近期参加一些抗体/精准医疗峰会时发现产业界和市场都在关注着靶向药物、特别是抗体药方向的新型药物种类。因此我们撰写了《抗体药物·遇见未来系列》报告，向大家介绍新一代抗体药物的发展概况。作为该系列的第二篇报告，我们重点研究分析了抗体药物偶联物（antibody-drug conjugate，以下简称ADC）。我们认为ADC 行业将在2016-2020年进入爆发期，预计2024 年市场规模可达100 亿美元。结合美股标的Seattle genetics 的发展历程及近期国内ADC 药物临床试验取得实质性突破（受试者开始入组），我们建议关注A 股具备ADC 独立研发能力的企业以及成熟型企业的投资合作动态，如浙江医药、恒瑞医药等。

抗体偶联药物：“雷达”偶联强杀伤剂的肿瘤治疗明日之星....... - 5 -

复合型的新型肿瘤药物，为小分子药物装上“雷达”定位肿瘤细胞................ - 5 -

ADC有效提高肿瘤患者生存率，快速取得相当二线药物的地位................. - 6 -

为何现在需要关注ADC药物领域？............... - 7 -

从抗体技术发展周期看：ADC抗体药物将在2016-2020年集中爆发......... - 7 -

从FDA在研品种看：ADC抗体药物目前多处于临床Ⅱ/Ⅲ期，有望集中获批- 8 -

从ADC药物销量看：抗体偶联药物是目前当之无愧的肿瘤靶向药新增长点- 10 -

他山之石：Seattle genetics和ImmunoGen各占半壁江山，技术授权垄断全球ADC领域............ - 10 -

Seattle genetics公司：发挥专利技术竞争力，股价稳步上升.................. - 10 -

ImmunoGen公司：同样通过专利技术授权占据ADC领域半壁江山........ - 14 -

ADC领域技术授权合作已成为趋势....... - 15 -

国内ADC领域：“小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上头”.......... - 16 -

紧跟抗体领域ADC新方向，已有浙江医药等企业储备有临床试验产品... - 16 -

浙江医药：和美国Ambrx公司合作，顺利推进ARX788（抗HER2-ADC）全球临床试验.... - 17 -

烟台荣昌生物：ADC领域先行者，已展开国内第一个ADC药物临床试验- 19 -

恒瑞医药：创新药龙头，开发国内首个Kadcyla?类似物SHR-A1201 ...... - 20 -

百奥泰生物：致力于新一代抗体药物研发的生物技术公司....................... - 20 -

投资建议.... - 20 -

具备技术优势的企业将大概率垄断市场. - 20 -

重点推荐公司：浙江医药、恒瑞医药以及非上市的烟台荣昌生物等......... - 21 -

风险提示.... - 23 -

ADC疗效不及预期的风险..................... - 23 -

企业研发进展不及预期的风险............... - 23 -

同质化竞争加剧的风险 - 23 -