尽管2019Q3 整体收入增速5%呈环比收窄，但利润增速14%呈环比上升，好于悲观预期（高于Q1 的8%和H1 的10%）。当前需求端地产端压力边际减小，竣工数据持续改善，有望提振厨电、空调板块；同时，成本端原材料成本、人民币币值、

增值税减负，有望推动行业利润率水平持续提升。此外，MSCI 扩容A 股、资金面长线资金入市等边际推力接踵而至，有望推动家电龙头先行估值修复。

一、家电整体收入稳增，盈利能力提升 .. - 4 -

二、白电业绩稳增，出货或将持续向好 .. - 5 -

三、厨电或将在竣工周期拉动下触底回升... - 7 -

四、小家电业绩增速放缓，龙头表现优于行业 ... - 9 -

盈利预测与投资建议 . - 11 -

风险提示：  - 11 -