2020 年上半年，证券行业净利润同比上涨24.73%，上市券商归母净利润上涨27.12%。全行业134 家证券公司实现营收2134.04 亿元，同比+19.26%，净利润831.47 亿元，同比+24.73%，124 家证券公司实现盈利，证券行业ROE 为4.05%，较去年同期上涨0.58 个百分点。其中39 家直接上市券商实现营业收入2289.90 亿元，同比+20.93%），实现归母净利润731.02 亿元，同比+27.12%。

一、2020 年上半年行业与上市券商整体情况解析 .............................................................................................................. 5

二、中报综述：资本市场深化改革稳步推进，上市券商各业务线收入结构持续优化 .................................................. 8

（一）经纪业务：财富管理转型在途 ............................................................................................................................. 8

（二）投行业务：注册制推动直融规模发展 ............................................................................................................... 10

（三）资管业务：主动管理转型初现成效 ................................................................................................................... 13

（四）投资业务：中间交易业务成为发展趋势 ........................................................................................................... 15

（五）资本中介业务：市场基础设施完善有望推动两融业务实现长足发展 ........................................................... 20

（六）业务综合实力和风控能力是保证ROE 稳定的关键要素 ................................................................................. 23

三、投资建议 ........................................................................................................................................................................... 24

四、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 24