行业增速稳健，第一梯队业务量增速出现分化，将更多精力投入提升中转中心效率和服务质量的公司，产生良性循环，推动业务量增速领跑行业。推荐综合物流业务发展顺利，具备高客户忠诚度的顺丰控股、管理优势与成本优势兼备的中通快递以及业务量增速持续领跑、信息化管理和自动化设备投入走在行业前列的韵达股份。

1.双十一销售额增速＜包裹量增速，验证消费降级了吗？ ...... 3

2.双十一对次年业务量增速仍具备前瞻意义吗？ ........ 4

3.电商格局变化对快递产业链影响几何？ ...... 8

4.各大快递企业的下一张牌是什么？ ........... 10

投资建议 .. 13

风险提示 .. 14