2020 年光伏竞价项目结果出炉，超预期。2020 年 6 月 28 日，国家能 源局公布 2020 年光伏发电项目国家补贴竞价结果，总规模达 25.97GW，超 出市场预期。2020 年竞价项目加权平均补贴强度低至 0.033 元/千瓦时，较 2019 年下降 0.032 元/千瓦时，补贴退坡明显。尽管竞价项目有两个季度的 逾期缓冲，但相比于 2019 年竞价项目低于 40%的建成并网率，我们预计 2020 年年底前能达到高比例的项目完成率，主要原因：1）已有一年竞价方 案实施经验，部分省区提前进行省内竞价的筛选工作；2）电网、能源局首 次测算并公开各地区新能源消纳能力，全国光伏空间达 48.45GW；3）每延 期一季度补贴递减 0.01 元/千瓦时，相较当前的补贴强度，边际影响较大， 所以抢装积极性较高；4）组件价格持续下跌，项目收益率得到保障。

一、光伏竞价项目超预期，新版双积分构筑长效机制 .....3

（一）2020 年光伏竞价项目结果出炉，超预期 ..3

（二）新版双积分正式发布，构筑长效机制........5

二、能源变革进行时，新能源行业大势所趋 ......9

（一）“清洁+安全”是新能源发展的核心驱动力...9

（二）新能源汽车进入全球化、高端化的新时代............12

1. 国内新能源汽车行业进入“后补贴”时代......13

2. 海外政策发力，大车企纷纷加大新能源汽车投入力度.........16

（三）新能源发电向平价迈进，光伏技术革命仍在路上 23

1. 风电抢装继续，海风蓬勃向上 ......27

2. 光伏海外需求逐渐爆发，成本下降仍有潜力...........31

三、需求逐步复苏，中长期向上趋势明确 ........34

（一）新能源汽车：边际回暖，全年或先抑后扬 ............34

（二）风电：抢装继续，增长稳健........36

（三）光伏：国内回暖，海外承压........36

（四）电网：投资有望回暖，特高压发力..........39

（五）工控：“产业升级+国产替代”仍是趋势.....40

（六）氢能：技术不断进步，产业仍在蓄势......40

四、行业面临的问题和建议...41

（一）现存问题............41

1. 国内新能源补贴退坡趋势已定 ......41

2. 部分区域内能源消纳仍面临一定挑战 ........42

3. 充电桩等配套设施供给不足 ..........42

（二）建议及对策........43

1. 发电成本仍有下降空间，“绿证+消纳保障机制”加速落地....43

2. 双积分政策行业中长期增长有托底作用.....44

3. 补贴有望后移，配套措施或加速完善 ........44

五、新能源行业在资本市场中的发展情况 ........44

（一）行业属于新兴产业，上市公司多在 2009 年之后上市 .......45

（二）板块走势强于沪深 300，估值逐步回升 ..45

六、投资建议及股票池 ..........46

七、风险提示............47