在 2021年 6月 14日发布的 2021年中期投资策略《跨越低谷，等待柳暗花明》中，我们提出，地产行业的定向调控已经趋于常态化，短期内不会出现明显放松，行业的普遍利润压力需要1 至2 年的时间逐步消化，行业内趋势是不断大浪淘沙。同时，我们认为行业的底层支撑逻辑未改变：（1）行业的销售端强劲增长趋势不变；（2）土地市场已逐步回归理性，房企利润率稳定在合理区间，通过加快周转、多元化拿地、孵化多元业务、提升管理效率，房企盈利能力有望保持和回升；（3）融资环境收紧进一步凸显大中型房企的财务实力，尽管有息负债额正在压缩，利率进入上行通道，这些房企的融资环境依然在不断优化，融资通道保持畅通。

1、行业去杠杆持续，房企自有资金为王 .............................................................. - 6 -
2、政策处于底部，调控稳字当头 ........................................................................ - 15 -
3、销售市场具备韧性，2022 或呈前低后高........................................................ - 19 -
4、招拍挂利润率触底，公开市场出现机会 ........................................................ - 22 -
5、2022 年度投资策略 ........................................................................................... - 39 -
6、风险提示 ............................................................................................................ - 44 -