三个核心结论：（1）政策态度转向最利好地方平台，预计平台融资大为改善将带动基建投资上行：央行窗口指导银行增配低评级产业债直接利好城投债发行，国常会引导金融机构保障平台公司合理融资需求缓解了受地方政府隐性债务清理而减缓发放的银行贷款压力；（2）信贷财政宽松将带动地方政府表内负债率提升，但资管新规对于期限匹配的要求构成地方政府无序债务扩张的核心约束项，未来基建非标投资将不断减少；（3）中央政府对于地方基建投资资金的控制力增强，预计基建投资将会出现结构性分化，扶贫、民生、中西部区域重大基础设施建设将是本次基建投资的重点方向。

1．本周话题：流动性宽松预期提升，基建投资预计将出现结构性分化..... 3

1.1 政策态度转向最利好地方平台，预计平台融资大为改善将带动基建投资上行.......4

1.2 资管新规对于期限匹配的要求构成地方政府无序债务扩张的核心约束项........5

1.3 扶贫、民生、中西部区域重大基础设施建设将是本次基建投资的重点方向.........6

2．动态跟踪“三循环”体系..... 7

2.1 金融和实体：企业债发行利率显著抬升......7

2.2 金融和地产：本周销售面积增速同比环比继续回暖...11

2.3 金融体系内循环：同业存单发行利率显著下行.....14

3．金融地产建筑本周板块表现...... 17

3.1 银行：板块跑赢大盘.......17

3.2 非银：仅证券跑赢大盘......18

3.3 地产：板块跑赢大盘........18

3.4 建筑： 建筑行业周涨幅 7.68%，子行业中基建民企、基建国企、设计咨询表现较好.....19

4．金融地产建筑核心推荐标的及推荐理由.... 20